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借鉴台湾经验 推进报价转让系统做市商制度试点
2009-08-18 11:32:57 (文章来源: 国信证券 叶海芳)
台湾证券柜台买卖中心的低层次股票市场做得有声有色，其最大的亮点在于实行做市商制度，以《兴柜股票买卖办法》的形式建立了一整套与做市商制度相配套的交易规则。
与目前沪深两市竞价交易机制不同，做市商制度采用报价驱动机制，由具备一定实力和信誉的证券公司作为特许做市商，不断地向投资者双向报出某特定证券的买卖价格和买卖数量，并在该价位和数量上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者交易。做市商通过双向报价维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。
台湾兴柜市场引入做市商制度的主要经验有：
第一、建立了做市商制度的主要架构。建立了电脑议价点选系统，规范了交易的流程。做市商提供和发布报价信息、投资者委托申报与回报、做市商点选成交操作、信息发布与清算等均能在做市商架构下规范运行。
第二，明确了做市商的权利义务。做市商有连续报价和报价更新的义务，做市商必须在规定的范围内确定买卖报价价差及最小报价数量。为了维护市场的稳健和均衡做市商的权益，台湾兴柜市场对做市商的报价义务规定了豁免的情形，例如做市商持有做市股票数量超过一定范围时，可以豁免其报价义务。
第三，规范了做市商的股票存货问题。台湾兴柜市场对做市商的初始股票来源问题作出了规定，推荐券商可以豁免持有推荐股票。对于日常股票库存量和做市商之间调剂库存股票的管理，《兴柜股票买卖办法》作出了明确的规定。
第四，规范了交易信息披露规则。信息披露是证券市场的两大主题之一，《兴柜股票买卖办法》对主要交易信息进行了界定，取消了披露投资者委托的做法。
第五，健全了适度的监管体系，对做市商的做市行为进行有效监管。主要体现在对做市商履行报价义务的监管，对做市商履行成交义务的监管，对做市商违规做市行为的监管。
在台湾兴柜市场挂牌的主要是低层次、低流动性的股票，与报价转让系统的挂牌股份具有诸多相似点。报价转让系统引入做市商交易制度，台湾兴柜市场的经验值得借鉴。
我们欣喜地看到，2009年7月6日实施的《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法(暂行)》删除了原《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法》中关于“主办报价券商不得买卖所推荐挂牌公司的股份”的规定，增加了意向委托方式，对报价转让系统引入做市商制度预留了口子。我们相信，在主管部门的领导下，通过各方的共同努力，报价转让系统引入做市商制度的试点工作将稳步推进。
来源自：中国证券报
转载自：凤凰网
